Negócio de HIV da Gilead cresce, mas dependência de uma franquia preocupa
A Gilead Sciences Inc. (NASDAQ:GILD) registrou crescimento robusto em seu portfólio de HIV no segundo trimestre de 2026, impulsionando o desempenho geral da empresa, mas deixando em aberto questões sobre a dependência excessiva de uma única franquia terapêutica.
As vendas de produtos de HIV aumentaram 12% para US$ 5,7 bilhões no segundo trimestre de 2026 comparado ao mesmo período de 2025, crescimento impulsionado principalmente por maior preço médio realizado e demanda. Dentro dessa performance, o Biktarvy apresentou aumento de 7% para US$ 3,8 bilhões, enquanto o Descovy registrou crescimento mais acelerado de 48%, alcançando US$ 967 milhões. Esses ganhos indicam que o negócio de HIV estabelecido da Gilead permanece saudável, não se baseando unicamente em novos lançamentos.
Um destaque particularmente significativo foi o desempenho do Yeztugo, medicamento injetável para prevenção de HIV com dosagem semestral, que gerou US$ 232 milhões no segundo trimestre, aumento substancial comparado aos US$ 15 milhões no período do ano anterior. A absorção rápida do Yeztugo sugere potencial para expandir o negócio de prevenção da Gilead em vez de meramente substituir produtos existentes. No entanto, ainda é cedo para determinar a participação de mercado de longo prazo do tratamento.
Além do HIV, a Gilead demonstra que o crescimento não está completamente confinado a uma única área. O portfólio de doenças hepáticas registrou vendas de US$ 877 milhões no segundo trimestre de 2026, crescimento de 10% comparado ao período anterior, refletindo principalmente maior demanda pelo Livdelzi, cujas vendas mais que dobraram de US$ 78 milhões para US$ 167 milhões, juntamente com produtos para hepatite B crônica e Hepcludex. O Trodelvy, tratamento para câncer de mama, também teve seu desempenho positivo, com receitas aumentando 26% para US$ 457 milhões.
Contudo, uma preocupação estrutural persiste: produtos de HIV contribuíram com aproximadamente US$ 5,7 bilhões das vendas totais de produtos de aproximadamente US$ 7,6 bilhões da Gilead no trimestre, significando que a franquia representou aproximadamente três quartos das vendas totais de produtos. Esse nível de concentração cria risco de longo prazo caso competição, pressão de preços ou mudanças nos mercados de prevenção e tratamento enfraqueçam a franquia. O crescimento forte de HIV é atualmente uma vantagem, mas a dependência estrutural representa vulnerabilidade potencial.
Em contraste com o desempenho do HIV, outras áreas da estratégia oncológica mais ampla da Gilead apresentaram sinais mistos. Enquanto Trodelvy se desenvolveu bem, as vendas de terapia celular da Gilead declinaram 14% para US$ 417 milhões no segundo trimestre de 2026 comparado ao mesmo período de 2025, refletindo pressão competitiva contínua. Dentro do portfólio de terapia celular, o Yescarta caiu 12% para US$ 346 milhões, enquanto o Tecartus registrou declínio mais acentuado de 24% para US$ 70 milhões. Esses números demonstram que tecnologias promissoras não se traduzem automaticamente em crescimento comercial durável.
Buscando construir diversificação fora do HIV, a Gilead realizou três aquisições de grande escala no primeiro semestre de 2026. A empresa adquiriu a Arcellx por US$ 7,0 bilhões, obtendo controle total do anito-cel, tratamento CAR-T investigacional para mieloma múltiplo, e eliminando futuras obrigações de compartilhamento de lucros, marcos de progresso e royalties. A FDA aceitou sua aplicação, com data-alvo de decisão definida para 23 de dezembro de 2026. A Gilead espera que a transação se torne acretiva em 2028, sujeito à aprovação. A empresa também adquiriu a Tubulis por US$ 3,1 bilhões, adicionando tecnologia de conjugado anticorpo-droga de próxima geração, incluindo GS-8824. A terceira aquisição foi a Ouro Medicines por US$ 1,0 bilhão, trazendo gamgertamig, tratamento investigacional para doenças autoimunes.
Essas transações resultaram em consequências financeiras significativas. A Gilead registrou US$ 11,2 bilhões em despesas de pesquisa e desenvolvimento adquirido no segundo trimestre, compreendendo US$ 7,0 bilhões relacionado à Arcellx, US$ 3,1 bilhões para Tubulis e US$ 1,0 bilhão para Ouro Medicines, líquido do impacto da colaboração Lakefront. Essas despesas contribuíram para uma perda GAAP de US$ 8,45 por ação e uma perda não-GAAP de US$ 6,75 por ação. Importantes, esses encargos não indicam que os produtos estabelecidos da Gilead se tornaram não lucrativos, mas demonstram o preço considerável que a empresa está pagando para construir crescimento fora de HIV enquanto os ativos adquiridos ainda carregam risco clínico e comercial.
O impacto nas posições de caixa foi substancial. Caixa, equivalentes de caixa e títulos de dívida negociáveis caíram de US$ 10,6 bilhões no final de 2025 para US$ 3,2 bilhões em junho. A Gilead registrou US$ 11,3 bilhões em fluxos de caixa de aquisição durante o primeiro semestre de 2026 e levantou US$ 4,1 bilhões através de financiamento de dívida. A empresa portanto está assumindo risco financeiro antes que programas adquiridos gerem receita comercial.
No contexto de sentimento de fundos de hedge, dados da base de dados do Insider Monkey cobrindo 1.022 fundos de hedge mostram que o número de fundos detendo as ações aumentou de 71 no quarto trimestre de 2025 para 77 no primeiro trimestre de 2026, sugerindo que o sentimento institucional tornou-se moderadamente mais construtivo, embora não estabeleça por si uma mudança decisiva em convicção.
A Gilead também elevou orientações de vendas no segundo trimestre. A empresa agora espera vendas de produtos de US$ 30,1 a US$ 30,4 bilhões para 2026, comparado com US$ 30,0 a US$ 30,4 bilhões previamente. A orientação para vendas de produtos excluindo Veklury, medicamento para COVID-19 em declínio, aumentou mais significativamente, de US$ 29,4 a US$ 29,8 bilhões para US$ 29,8 a US$ 30,1 bilhões. Vendas de produtos excluindo Veklury aumentaram 10% para US$ 7,6 bilhões, demonstrando que o crescimento da Gilead não era inteiramente dependente de seu negócio de COVID-19 em contração.
O caso de investimento da Gilead se fortaleceu através de múltiplos fatores. Biktarvy continua a crescer, Yeztugo está se estabelecendo como produto potencialmente importante de prevenção de HIV, Livdelzi, Trodelvy e o portfólio de doenças hepáticas proporcionam fontes adicionais de crescimento, e a elevação de orientações por parte da gestão sinalizou confiança no negócio subjacente. O negócio central parece saudável o suficiente para financiar uma estratégia de pipeline mais ambiciosa.
No entanto, a empresa permanece fortemente dependente de HIV. Sua tentativa cara de criar um portfólio oncológico mais diversificado ainda não demonstrou sucesso comercial consistente. Anito-cel é o programa mais próximo de um possível lançamento, mas sua contribuição ainda depende de aprovação regulatória e comercialização bem-sucedida. Os ativos de Tubulis e Ouro carregam risco clínico de desenvolvimento adicional. A perspectiva de curto prazo da Gilead parece forte, mas sua reclassificação de longo prazo pode depender de provar que consegue construir outra franquia importante fora de HIV.
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