Expiração de lockup na SpaceX cria pressão sobre ações após forte capex em IA
Na próxima quinta-feira, funcionários e outros insiders da empresa de foguetes de Elon Musk serão liberados de seu primeiro lockup de ações e poderão começar a vender algumas de suas participações.
O timing da liberação ocorre em um momento de volatilidade para as ações da SpaceX. Na quarta-feira, o papel caiu aproximadamente 10%, aproximando-se das mínimas recentes, em reação à divulgação dos resultados do segundo trimestre. O segmento de IA da SpaceX registrou prejuízo operacional de US$ 1,26 bilhão ante estimativas de US$ 2,39 bilhões, porém as despesas com IA dispararam para US$ 15,8 bilhões no trimestre, superando expectativas e significativamente acima dos US$ 7,7 bilhões gastos no primeiro trimestre.
O analista da JPMorgan Doug Anmuth sinalizou uma preocupação estrutural com os grandes requisitos de capital da SpaceX. Em nota a investidores, Anmuth afirmou: "Agora projetamos capex de aproximadamente US$ 200 bilhões tanto em 2027 quanto em 2028, o que pressiona ainda mais o fluxo de caixa livre em 2027, uma tendência que vemos em todos os hiperscalers." A questão central é se os investimentos em infraestrutura de IA da SpaceX gerarão retorno saudável dado o nível de caixa necessário, preocupação compartilhada com outras startups de fronteira em IA com altos requisitos de capital.
Os resultados de segundo trimestre, anunciados após o fechamento da terça-feira, mostraram receita de US$ 7,8 bilhões versus consenso Bloomberg de US$ 6,81 bilhões, avançando sequencialmente em relação aos US$ 4,7 bilhões do primeiro trimestre. A SpaceX reportou EBITDA ajustado de US$ 3,5 bilhões ante US$ 2,0 bilhões esperados pelo consenso. As despesas de capital totais do segundo trimestre ficaram em US$ 18,37 bilhões, ligeiramente abaixo das estimativas de US$ 18,58 bilhões.
Apesar das preocupações com capex, Anmuth mostrou-se impressionado com a taxa de receita anual crescente (ARR) em alta da SpaceX, que o CEO Elon Musk afirmou poder atingir US$ 100 bilhões até o final do ano. A empresa anunciou na terça-feira uma parceria com a Nvidia para projetar seu payload Starmind AI-1, que traria "computação em classe datacenter" para a órbita. A parceria utilizará as GPUs Rubin e CPUs Vera da Nvidia e aumentará a capacidade de computação de satélites da SpaceX para 250 kW de pico. Musk adicionou durante a chamada de resultados que a Nvidia será fornecedora exclusiva de chips para as necessidades de chip de IA da SpaceX.
O contexto da expiração do lockup amplifica as preocupações do mercado. Segundo nota de cliente do Epistrophy Capital do analista Cory Johnson: "Na terça-feira à tarde, a SpaceX reporta como empresa pública pela primeira vez, e dois dias depois, 6 de agosto, seu lockup libera centenas de milhões de ações insiders -- aproximadamente o triplo do atual float negociável." A expiração do lockup liberará até 20% das ações para venda, e investidores temem que a oferta adicional mantenha o papel sob pressão.
Além da questão do capex, a SpaceX continua investindo em seu serviço de internet por satélite Starlink e em desenvolvimentos para o negócio de lançamentos com o Starship. Durante a chamada de resultados, Musk declarou: "Não é descartável que em algum ponto o Starlink entregue a maioria da internet do mundo." A empresa planeja sua primeira captura por torre de um estágio superior do Starship, utilizando os braços Mechazilla em Starbase que já capturaram o maior foguete Super Heavy. Musk postou que, "a menos que descubramos problemas após revisão dos dados da missão, a SpaceX tentará capturar a nave com a torre no próximo voo," referindo-se à missão conhecida como Voo 14.
Para além do que ocorre na SpaceX, paira sobre o mercado a questão da "Muskonomy", ou o futuro das empresas de Musk. Segundo relatório do Wall Street Journal na sexta-feira, Musk continua pressionando por uma fusão entre SpaceX e sua outra grande empresa, a Tesla. Executivos estão tentando decidir como se desfazer do negócio da Tesla na China caso a fusão ocorra, uma vez que os contratos governamentais e de defesa nacional da SpaceX poderiam ser motivo de preocupação para o governo chinês.
Conteúdo reescrito pelo Pense Mercado com base nas fontes acima. Não constitui recomendação de investimento.