Bolloré pode barrar oferta de 64 bilhões de Ackman pela Universal Music
O investidor ativista Bill Ackman apresentou uma proposta complexa de 64 bilhões de dólares para adquirir a Universal Music Group, a maior empresa de música do mundo, que representa artistas como Bad Bunny, Taylor Swift, Paul McCartney, Bob Dylan e os Beatles. O sucesso da operação, porém, depende crucialmente de outro personagem de grande influência no mundo dos negócios: Vincent Bolloré, o bilionário francês de 74 anos que controla 28 por cento da Universal através de uma complexa rede de participações.
Bolloré é conhecido como o "Murdoch francês" por ter construído um império de mídia de orientação direitista avaliado em 14 bilhões de dólares, preenchido com membros da família e aliados políticos. Sua ascensão aos patamares mais altos do poder é objeto de fascínio e admiração na França e em toda a Europa. Segundo Nicolas Marmurek, analista de fusões e aquisições baseado em Londres, "nove de dez vezes quando as pessoas especulam sobre o que Bolloré fará, acertam errado". A participação de Bolloré na Universal efetivamente lhe confere poder de veto sobre qualquer negócio, criando as condições para um confronto potencialmente épico entre duas das figuras mais poderosas do mundo dos negócios.
Ackman é famoso por abrir caminho através de negociações agressivas, lançando campanhas que investem em empresas e forçam a administração a adotar medidas como redução de custos ou cisão de ativos. Empresas que foram alvo de suas investidas incluem Wendy's e Canadian Pacific Railway. Contudo, ele suavizou sua abordagem nos últimos anos e chegou a elogiar a administração da Universal Music quando lançou sua oferta. A proposta prevê uma fusão e relista da empresa nos Estados Unidos.
Na tentativa de revampar a Universal Music, que detém 30 por cento do mercado mundial de música gravada, Ackman está testando um novo manual de jogadas. Em vez de influenciar os negócios através de táticas de pressão, a Pershing Square Capital Management, fundo de Ackman, pretende liderar uma recapitalização estrutural, comprando mais ações, colocando aliados no conselho de administração e relista a empresa em Nova York enquanto a administração existente continua operando a companhia. Tudo faz parte da visão mais ampla de Ackman de transformar a Pershing em uma holding diversificada à imagem da Berkshire Hathaway de Warren Buffett.
Isso torna conquistar o impredizível Bolloré crítico para o sucesso de Ackman. Ao revelar os detalhes de sua proposta aos investidores em 7 de abril, Ackman afirmou: "Sem Bolloré, não temos uma transação". Ele também revelou que sua "primeira ligação" no dia anterior ao anúncio do negócio foi para o Grupo Bolloré.
A Pershing Square Capital Management atualmente controla 4,6 por cento das ações da Universal Music. O negócio proposto envolveria a fusão da Universal Music e da Pershing Square SPARC Holdings como uma entidade conjunta a ser listada na Bolsa de Valores de Nova York até o final do ano. "A administração da empresa fez um excelente trabalho nutrindo e continuando a construir um elenco de artistas de classe mundial e gerando forte desempenho nos negócios", disse Ackman em comunicado. "Porém, o preço das ações da Universal Music tem languescido devido a uma combinação de questões não relacionadas ao desempenho de seu negócio de música e, importante, todas elas podem ser abordadas com esta transação".
Este movimento segue semanas após a Pershing ter apresentado requerimento para ser listada na Bolsa de Valores de Nova York, marcando a mais recente tentativa de Ackman de abrir capital nos Estados Unidos. O fundo de hedge possui capitalização de mercado de 11,27 bilhões de dólares, 28 bilhões de dólares em ativos sob gestão, e Ackman tem um patrimônio líquido de 8,13 bilhões de dólares.
Ackman, que se descreve como "devoto de Buffett", está seguindo os passos de seu ídolo ao tentar adquirir a Universal Music. O IPO e a listagem conjunta com a Universal ajudariam a Pershing a ganhar acesso a "capital permanente", uma parte fundamental do manual de investimentos de Buffett. Em um fundo de hedge, investidores podem sacar seu dinheiro trimestralmente ou anualmente, obrigando os gerentes do fundo a manter caixa disponível e colocando-os em risco de terem de vender suas participações. Após o IPO, a Pershing teria acesso a capital em seu fundo fechado que não pode ser diretamente revogado; os investidores teriam de vender suas ações no mercado aberto.
Quanto à abordagem de investimento, Buffett possui histórico de seis décadas com retornos anuais compostos de 20 por cento aos investidores, aproximadamente o dobro do S&P 500. O fundo de hedge de Ackman entregou retornos similares desde seu lançamento em 2004, não incluindo taxas. Porém, é uma jornada mais turbulenta quando se é um investidor ativista que nomeia inimigos, procura por problemas a corrigir e trava guerras publicamente. A rotatividade da Pershing é o dobro da de Berkshire, embora ambas sejam relativamente baixas, e ela é uma fração do tamanho. O foco de Ackman em crescimento de taxas e gestão de ativos também é mais similar ao de Blackstone do que Berkshire. Capital pode ser mais ágil que um conglomerado.
As diferenças de temperamento e táticas entre os dois homens são gritantes. É difícil competir com um bilionário que corta cupons do McDonald's e ainda mora na casa que comprou por 31,5 mil dólares em 1958. Enquanto Ackman diz que desliga luzes e dirige pela cidade procurando estacionamento barato, a personalidade de Buffett contrasta marcadamente. Buffett é educado, acessível e sente dever cívico de pagar impostos mais altos. Ackman é mais polarizador, usando sua plataforma para condenar DEI como anticapitalista, falar contra tarifas, apostar em corridas políticas e adotar uma abordagem de linha dura para "consertar coisas".
Antes do anúncio, as ações da Universal Music, negociadas na bolsa Euronext Amsterdam, estavam em queda de cerca de 22 por cento no acumulado do ano até a data do anúncio. Buffett é amplamente conhecido por uma recomendação que compartilhou livremente durante décadas: "Seja ganancioso quando outros têm medo e tenha medo quando outros são gananciosos". Com este negócio, aparentemente Ackman poderia estar seguindo esse conselho.
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