Wells Fargo reduz Netflix para Underweight com queda de engajamento em 2026
O analista Steven Cahall da Wells Fargo apresenta um argumento direto: os usuários estão assistindo menos Netflix do que costumavam, e a programação prevista para o segundo semestre de 2026 dificilmente mudará essa tendência. "As tendências de engajamento parecem preocupantes para nós", escreveu Cahall em seu relatório.
O posicionamento otimista sobre a empresa começa pelo alcance. A Evercore ISI elevou seu próprio preço-alvo para US$ 110 na mesma semana, mantendo uma classificação de Outperform, após trabalho de pesquisa mostrar que a penetração de domicílios Netflix atingiu máxima de vários anos nos Estados Unidos e recorde no Japão, impulsionada por um salto na visualização de esportes ao vivo entre membros. Um posicionamento pessimista, no entanto, lê a mesma pesquisa de forma diferente. Uma penetração próxima ao recorde significa que o crescimento daqui em diante deve vir do preço ou do engajamento, e a Wells Fargo argumenta que uma dessas variáveis já está seguindo a direção errada.
O mercado mais amplo não acompanhou a Wells Fargo. A maioria dos analistas ainda classifica a ação como Compra e trata a queda de engajamento como um problema de conteúdo e não como um negócio quebrado.
O argumento de Cahall repousa em medições de visualização. Conforme sua estimativa, membros assistiram em média 1,6 hora por dia no primeiro semestre de 2026, aproximadamente 8% menos do que no mesmo período de 2023 após ajuste para os domicílios adicionais trazidos pelo fim do compartilhamento de senhas. Cahall espera que as horas gastas nos maiores títulos originais da Netflix caiam outros 21% no segundo semestre de 2026 dado um catálogo mais enxuto, e prevê aumento na taxa de cancelamento para o próximo ano se Netflix continuar a aumentar preços enquanto sua programação fica mais fraca.
O engajamento é relevante porque leva à receita. A queda na visualização aparece primeiro em cancelamentos e apenas depois nas vendas, uma vez que aumentos de preço deixem de mascarar o problema. O crescimento de receita já desacelerou a cada trimestre neste ano, caindo de 17,6% no final do ano passado para 11,7% orientado para o trimestre atual. Parte disso ocorre porque Netflix está comparando com os aumentos de preço do ano anterior e o fim do compartilhamento de senhas, razão pela qual Cahall se concentra em horas assistidas em vez da linha de receita. Ele também espera que conteúdo mais fraco limite ganhos de margem.
Netflix era detida por 121 fundos de hedge com valor combinado de investimento de aproximadamente US$ 10 bilhões ao final do segundo trimestre de 2026 conforme o banco de dados da Insider Monkey. Este número está abaixo dos 144 fundos de hedge detentores com valor cumulativo de investimento de cerca de US$ 11,2 bilhões no trimestre anterior.
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