Três pontos-chave do primeiro discurso de Warsh em Jackson Hole
As ações americanas recuaram das ganhos anteriores nas negociações da sexta-feira, conforme investidores digeriam o primeiro discurso de abertura de Kevin Warsh no Simpósio Anual de Jackson Hole. O Índice Industrial Dow Jones caiu abaixo da linha de zero, o S&P 500 recuou 0,2% e o Nasdaq Composite declinou 0,4% após ter avançado até 0,5% no início do dia.
Em seu discurso, Warsh afirmou que a inflação estava muito alta e que a estabilidade de preços seria o foco predominante do Federal Reserve. Embora os participantes do mercado não tivessem necessariamente obtido toda a clareza que procuravam, os comentários de Warsh foram interpretados como suficientemente hawkistas para elevar os rendimentos dos Treasurys de curto prazo em vários pontos-base. O rendimento do Treasury de 2 anos subiu 11 pontos-base para 4,34%, seu nível mais alto em um mês. O rendimento do Treasury de 10 anos avançou 5 pontos-base para 4,72%, enquanto o rendimento do Treasury de 30 anos subiu 1,6 pontos-base para 5,206%.
As expectativas de aumentos de taxa de juros elevaram-se significativamente após o discurso. Os dados do CME mostraram uma probabilidade de 60% de um aumento de taxa no mês seguinte, acima dos 35% anteriores ao discurso. O índice do dólar americano subiu 0,6% para 99,66, refletindo novamente as expectativas de aumento de taxas.
Em relação ao conteúdo específico do discurso, Warsh reafirmou que a meta de PCE de 2% é firme. Nathan Shetty, diretor de investimentos da SEI Investments, sediada em Oaks, Pensilvânia, afirmou que "Ele reafirmou que a meta de PCE de 2% é firme, e acho que isso forneceu maior clareza ao mercado. Não acho que se possa interpretar isto de outra forma senão como um tom mais hawkista. Temos estado na posição de que o mercado estava precificando insuficientemente a ação do Federal Reserve".
Um aspecto importante do discurso foi a recusa de Warsh em divulgar a função de reação do Federal Reserve. Ellen Hazen, estrategista-chefe de mercado da F.L. Putnam Investment Management, sediada em Lynnfield, Massachusetts, observou que "Ele não divulgou nada sobre a função de reação do Federal Reserve e portanto o mercado continua no escuro. Mas uma coisa que ele fez foi fornecer um pouco mais de racional para isso. Ele disse, basicamente, em outras palavras, se você divulga sua função de reação, acaba amarrando suas mãos. E o resultado poderia ter sido diferente se em 2021 o Federal Reserve não tivesse amarrado suas próprias mãos com forward guidance divulgando a função de reação. Portanto, a inferência é que eles querem permanecer mais ágeis, o que é um racional decente. Não acho que o mercado goste disso, mas está bem".
Hazen também destacou que Warsh enfatizou que se o Federal Reserve comete um erro, sofrem os consumidores na faixa baixa, não na faixa alta. Ela observou que "Ele está tentando encobrir sua decisão de remover forward guidance e não discutir a função de reação do Federal Reserve sob o manto de serviço ao consumidor da faixa baixa. Portanto, isso é interessante e eliminará algumas das críticas sobre sua decisão". Hazen ressaltou, porém, que Warsh não abordou a independência do Federal Reserve nem os movimentos recentes do Tesouro, tópicos que ela considerou muito presentes na mente de muitas pessoas. Ela acrescentou que "Ele foi muito claro sobre que as condições financeiras não são restritivas, as tendências de inflação subjacente não melhoraram significativamente. Portanto, acho que é claro que ele está se preparando para um aumento, mas acho que ele usará as task forces como racional para adiar qualquer movimento até após as eleições de meio de mandato".
Robert Pavlik, gerente sênior de portfólio da Dakota Wealth em Fairfield, Connecticut, ofereceu uma perspectiva mais moderada, afirmando que "O discurso em geral ficou entre hawkista e dovista. Ele disse que a inflação estava acima de 2%. Ele não disse nem insinuou que um aumento de taxa era iminente. Isso está dando alívio aos investidores de ações neste momento".
Peter Andersen, fundador da Andersen Capital Management em Boston, criticou a falta de orientação específica, dizendo que "Havia muita antecipação por isso porque, é claro, é o primeiro discurso deste tipo, neste cenário, do presidente do Federal Reserve. E para ser honesto, acho que investidores procuravam um GPS na economia e, em vez disso, o Federal Reserve lhes deu uma bússola... queriam muito mais detalhes do que ele forneceu. E acho que realmente está enviando uma mensagem clara ao mercado de que estamos em um novo regime de um Federal Reserve que não vai fornecer orientação, não vai se comunicar excessivamente com o público investidor, e o mercado precisa se calibrar a este novo regime. A mensagem é bem apontada e muito diferente de, digamos, os vários presidentes do Federal Reserve anteriores. Portanto, esperaria um pouco mais de volatilidade nas próximas semanas até que investidores se acostumem com isso como o novo regime".
Dentro do mercado de ações, investidores continuavam a digerir o relatório de ganhos excepcional da Nvidia e projeções de crescimento divulgadas na quarta-feira, enquanto as ações da Marvell Technology caíram em seus resultados do segundo trimestre. PayPal perdeu mais de 10% com a notícia de que a Advent e a Stripe desistiram de uma proposta de aquisição de US$ 50 bilhões. Uma nota levemente positiva para a economia veio das revisões para cima das leituras de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan, divulgadas às 10 horas (ET).
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