Mama's Creations comprova que crescimento acelerado não foi anomalia
A Mama's Creations demonstrou nos últimos dois trimestres consecutivos que o plano de crescimento anunciado está sendo executado conforme previsto, consolidando sua posição como fornecedora de alimentos proteicos para as principais redes varejistas norte-americanas.
A expansão de distribuição segue ritmo acelerado. Em outubro, a empresa alcança pela primeira vez uma colocação dentro de lojas Kroger banner, com mais de 100 unidades na divisão de Louisville abastecendo quatro itens. A Costco já confirmou a empresa para um mailer multivendedor no segundo semestre em todas as oito regiões nacionais, promoção esperada para gerar mais volume que o alcançado no ano anterior. Walmart já possui os produtos em mais de 2.300 lojas, com itens de alta proteína como frango grelhado ganhando velocidade a cada semana. Sam's Club está adicionando 300 unidades para um novo produto de frango com farinha de rosca neste trimestre.
As margens acompanharam o crescimento em volume. A margem bruta aumentou para 24,0% ante 23,6% no primeiro trimestre, conforme novas linhas de embalagem e formatos de proteína atingiram estado de regime. As despesas operacionais caíram 160 pontos base para 18,5% da receita, demonstrando ganhos de escala sem adição proporcional de custos indiretos. Uma oferta de ações em julho captou US$ 108,6 milhões, elevando o caixa para US$ 138,6 milhões contra apenas US$ 4,8 milhões de dívida total em 31 de julho. O fluxo de caixa operacional de US$ 11,9 milhões nos primeiros seis meses fornece espaço no balanço para perseguir aquisições sem pressionar o negócio.
No entanto, o crescimento não ocorre de forma uniformemente lucrativa. O CEO Adam Michaels apontou o que chamou de "desafio" da participação de peças de frango escuro não crescer tão rápido quanto o volume geral, já que esses cortes de carne escura carregam margens mais altas que os produtos de frango em porções atualmente gerando os ganhos de vendas mais rápidos. Na Walmart, alguns itens mais novos, como linguiça com pimentão e bolo de carne, movem-se com velocidade menor que produtos de frango e almôndega, lembrando que nem toda nova colocação apresenta desempenho uniforme.
A unidade de Bay Shore adquirida no ano anterior ainda trabalha para alcançar as margens médias da empresa em vez de já igualá-las, significando que parte do crescimento reportado ainda está em processo de integração. Os gastos comerciais subiram mais de US$ 1 milhão em relação ao ano anterior, com outros US$ 500 mil deslocados do marketing, suporte que ajudou a impulsionar novas colocações mas também demonstra quanto gasto promocional a empresa atualmente necessita para manter as prateleiras movendo volumes.
O interesse institucional aumentou significativamente. A propriedade de fundos hedge subiu de 17 fundos para 30 no trimestre mais recente, movimento notável em interesse institucional. Vendedores a descoberto não recuaram muito, com 7,30% do free float vendido a descoberto, o suficiente para sugerir que um campo realmente cético permanece. A ação negocia a 86,56 vezes o lucro futuro em 11 de setembro, múltiplo que precifica anos de crescimento acelerado contínuo em vez do negócio que a Mama's é hoje. Essa combinação aponta para um mercado otimista mas ainda não totalmente convencido.
O caso otimista repousa na nova distribuição se convertendo em volume duradouro com margens mais altas conforme as colocações de peças de frango escuro acompanharem os itens em porções que se movem mais rápido. O caso pessimista repousa na execução, se Bay Shore continua fechando sua lacuna de margens e se a empresa consegue continuar ganhando espaço em prateleiras sem se apoiar tão fortemente em gastos comerciais.
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