Grande teste de Warsh em Jackson Hole: mercado quer clareza sobre inflação e juros
O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, enfrentou expectativas elevadas em seu discurso na conferência anual de Jackson Hole realizada na sexta-feira, com investidores esperando esclarecimentos sobre inflação, taxas de juros e o mercado de títulos. O mercado atualmente precifica uma probabilidade de 57% para um aumento de taxa em setembro, conforme dados da CME Fedwatch.
Em seu pronunciamento, Warsh manteve sua abordagem de um "Federal Reserve mais silencioso", resistindo à prática de fornecer orientação prospectiva antecipada. O presidente, que assumiu o cargo no final de maio, enfatizou o potencial problema do "espelho de espelhos": quando o mercado negocia com base em orientações do Federal Reserve e o Federal Reserve reage aos preços de mercado, ambos se afastam da economia real.
Apesar dessa postura, Warsh emitiu sinais de endurecimento. Ele afirmou explicitamente acreditar que o mercado de trabalho está em pleno emprego e que leituras de inflação melhores que o esperado durante o verão não o convenceram de que os preços elevados melhoraram significativamente. Esses dois pontos sugerem disposição para elevar as taxas. O presidente também deixou claro que a inflação núcleo continua preocupante, descrevendo-a como "mais preocupante".
No entanto, Jeffrey Roach, economista-chefe da LPL Financial, avaliou que não houve informações novas no discurso de Warsh. Roach observou que a mensagem do presidente se assemelha à das duas últimas declarações de política monetária do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), após as quais o Federal Reserve manteve as taxas estáveis: "A citação-chave implica uma inclinação hawkish em relação às taxas: se a inflação núcleo não desacelerar, o Federal Reserve aumentará. Mas essa é a mesma mensagem dos dois últimos comunicados de política monetária do FOMC, que foram seguidos por decisões de manutenção das taxas". Um relatório de folha de pagamento com vencimento nesta semana pode complicar o caminho de curto prazo para um aumento.
Bill Adams, economista-chefe dos EUA no Fifth Third Bank, afirmou que os mercados estão precificando a "interpretação óbvia" das observações de Warsh, mas que "a barreira para um aumento provavelmente ficará mais alta esta semana, já que a folha de pagamento provavelmente cairá no relatório de empregos de agosto". A decisão da administração Trump de remover status protegido para entre 100 mil e 200 mil migrantes haitianos empregados provavelmente levou a folha de pagamento para território negativo no segundo mês consecutivo em agosto. Adams acrescentou que "declínios mensais consecutivos na folha de pagamento são raros fora de recessões, mas—coisas do destino sabemos--desta vez parece diferente", ressaltando que o declínio de julho também resultou de uma decisão política, o governo empregando menos professores. Ele alertou que "o Federal Reserve provavelmente verá riscos maiores para o lado do emprego de seu mandato" se o relatório de folha de pagamento de agosto for negativo.
Warsh conseguiu acalmar alguns nervos do mercado quando "claramente descartou" especulações de que pudesse abandonar o índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE), a métrica de inflação preferida do Federal Reserve, para outra. John Luke Tyner, chefe de renda fixa da Aptus Capital Advisors, destacou que Warsh chamou o objetivo do Federal Reserve de "2% de inflação PCE" de "um alvo firme e fixo", uma clarificação que "cria um alvo claro para o mercado se concentrar".
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