Gilead supera Pfizer em impulso de crescimento; comparação revela diferentes estratégias
A Pfizer e a Gilead apresentam trajetórias de crescimento distintas, refletindo diferentes estratégias empresariais e estágios de maturidade em suas transformações comerciais.
O desempenho mais forte da Pfizer veio de seu portfólio não relacionado à COVID-19. A receita excluindo Comirnaty e Paxlovid cresceu 5% operacionalmente, enquanto produtos lançados e adquiridos geraram US$ 3,2 bilhões e aumentaram 18% operacionalmente. O crescimento também veio de várias franquias. A receita de Padcev aumentou 23% operacionalmente para US$ 667 milhões, apoiada pelo aumento da participação de mercado em câncer de bexiga. A família Vyndaqel gerou US$ 1,76 bilhão, subindo 8% operacionalmente, enquanto Lorbrena cresceu 37% operacionalmente. Estes produtos oferecem à Pfizer mais de uma avenida para reconstruir a receita conforme a demanda relacionada à COVID-19 declina.
A Pfizer reduziu sua previsão de produtos COVID para 2026 de aproximadamente US$ 5 bilhões para US$ 4 bilhões após baixos níveis de infecção pesarem na utilização de Paxlovid. Contudo, vendas não relacionadas à COVID mais fortes do que o esperado permitiram à empresa elevar o ponto médio de sua orientação de receita total em US$ 500 milhões. Reduções de custos proporcionam apoio adicional à empresa. A Pfizer espera aproximadamente US$ 6,7 bilhões em economias através de seu programa de realinhamento de custos até 2029. Um programa separado de otimização de manufatura deve gerar outros US$ 3 bilhões, trazendo as economias antecipadas nos dois programas para aproximadamente US$ 9,7 bilhões. Esta base de custos mais enxuta poderia ajudar a Pfizer a preservar margens e continuar investindo em áreas como oncologia e obesidade.
A Gilead, entretanto, está entregando crescimento subjacente muito mais forte. As vendas de produtos excluindo Veklury aumentaram 10% para US$ 7,6 bilhões, e as vendas de HIV subiram 12% para US$ 5,7 bilhões, com a receita de Biktarvy aumentando 7% para US$ 3,8 bilhões e as vendas de Descovy subindo 48% para US$ 967 milhões. Yeztugo, medicamento injetável contra HIV de aplicação bimestral da Gilead, contribuiu com US$ 232 milhões conforme seu lançamento ganhou impulso. O produto acrescenta um condutor de crescimento potencialmente importante a um portfólio de HIV já dominante.
O crescimento, entretanto, não ficou confinado ao HIV sozinho, já que as vendas de doenças hepáticas aumentaram 10% para US$ 877 milhões, enquanto a receita de Livdelzi mais que dobrou de US$ 78 milhões para US$ 167 milhões. As vendas de Trodelvy subiram 26% para US$ 457 milhões, proporcionando evidência adicional de que a Gilead está construindo uma franquia de oncologia significativa. A administração subsequentemente elevou sua perspectiva de vendas de produtos para 2026 para US$ 30,1 a US$ 30,4 bilhões e aumentou a orientação para vendas de produtos excluindo Veklury para US$ 29,8 a US$ 30,1 bilhões.
O impulso geral da Pfizer permanece modesto. A receita subiu 3% para US$ 15,03 bilhões, mas o crescimento operacional foi apenas 1%, com movimentos favoráveis de moeda contribuindo para o aumento relatado. A empresa também registrou uma perda líquida GAAP de US$ 248 milhões após reconhecer US$ 4,3 bilhões em depreciações não monetárias de ativos intangíveis. Seu próximo penhasco de patentes adiciona outro desafio ao seu caso de investimento. A orientação da Pfizer inclui um headwind de receita estimado em US$ 1,1 bilhão de competição recente e esperada de genéricos e biossimilares durante 2026. Com franquias importantes incluindo Eliquis, Ibrance e Xtandi enfrentando pressão futura, medicamentos mais novos devem eventualmente substituir consideravelmente mais receita do que atualmente geram.
O risco principal da Gilead é concentração. HIV respondeu por aproximadamente três quartos das vendas de produtos trimestrais, deixando a empresa fortemente exposta a uma área terapêutica apesar do progresso em doenças hepáticas e oncologia. Sua estratégia de diversificação também foi cara. A Gilead registrou US$ 11,2 bilhões em despesas de pesquisa e desenvolvimento em processo adquirido, principalmente associadas a Arcellx, Tubulis e Ouro Medicines. Essas transações contribuíram para perdas por ação GAAP e não-GAAP de US$ 8,45 e US$ 6,75, respectivamente. Seus retornos de longo prazo dependem de sucesso clínico e comercial que ainda não foi estabelecido.
A diversificação de oncologia existente também permanece desigual. As vendas de terapia celular declinaram 14% para US$ 417 milhões em meio à pressão competitiva, com Yescarta caindo 12% e Tecartus declinando 24%.
A Gilead atualmente possui a história de crescimento mais forte. Seu negócio base está se expandindo em ritmo de dois dígitos, Yeztugo está adicionando impulso à prevenção de HIV, e Trodelvy e Livdelzi estão criando crescimento fora de sua franquia principal.
A recuperação da Pfizer, por outro lado, é credível mas menos madura. Seus produtos mais novos e reduções de custos estão melhorando a perspectiva, ainda que 1% de crescimento operacional e significativa exposição futura de patentes deixem mais trabalho adiante. A Gilead oferece crescimento mais claro hoje, enquanto a Pfizer permanece a oportunidade de recuperação mais dependente de execução.
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