Fluxos de Petróleo Permanecerão Incertos Apesar de Possível Acordo
Os mercados de petróleo enfrentam um período de volatilidade sustentada, onde as oscilações de preços deixaram de responder apenas a fundamentos econômicos tradicionais. Conforme demonstrado em análise de Robert Weiner da GWU sobre os primórdios da indústria petrolífera na Pensilvânia, quando operadores se aglomeravam ao redor de máquinas de ticker e reagiam a cada relatório de poço bem-sucedido ou em declínio, o cenário atual reproduz esse padrão com uma diferença fundamental: agora os mercados reagem a postagens em redes sociais do Presidente dos Estados Unidos, tipicamente "comprando na postagem agressiva e vendendo na conciliadora".
Os preços tendem a flutuar dependendo de relatórios sobre trânsito de petroleiros pelo Estreito de Ormuz, dados que serão interpretados como indicadores de quão rapidamente o transporte marítimo retorna aos níveis anteriores à guerra. Diversos analistas argumentam que a recuperação será lenta por três razões principais: primeiro, minas precisam ser removidas; segundo, armadores podem ser relutantes em testar as águas, literalmente falando; e terceiro, existe o potencial de que Israel e Hezbollah continuem a lutar, fazendo com que o Irã pause a "abertura".
Um cenário crítico é que o acordo poderia ruir completamente, caso em que os preços do petróleo poderiam disparar. Advertências da indústria sobre estoques baixos e em queda devem ser levadas a sério, ainda que os esforços para lidar com o fechamento do Estreito tenham atrasado—mas não eliminado—o dia do acerto de contas. Desacordos sobre os termos do acordo ou lutas contínuas no Líbano poderiam impedir qualquer assinatura e/ou implementação.
Supondo que o acordo seja assinado e inicialmente pareça estar se mantendo, os preços devem permanecer deprimidos mas reagindo a qualquer dificuldade que os petroleiros enfrentem ao sair do Golfo. Navios podem sair em pequenos fluxos no princípio, o que elevará os preços. Mesmo ataques menores ao transporte marítimo, possivelmente por elementos irregulares da Guarda Revolucionária Islâmica do Irã, poderiam reduzir o número de armadores dispostos a arriscar o trânsito, especialmente se as tentativas iniciais forem malsucedidas. Por outro lado, sucesso inicial encorajaria outros e tornaria mais fácil ignorar posteriores ataques esporádicos, mantendo os preços do petróleo moderados.
A remoção de minas submarinas desaceleraria a reabertura do Estreito, mas o problema parece ser exagerado. Embora se reporte que os iranianos semearam um número significativo de minas e se rumoreie que os Estados Unidos removeram algumas, o fato saliente é que nenhum dos 100+ navios que transitaram encontrou definitivamente minas: alguns parecem ter sido danificados por veículos submarinos não tripulados. Se esse for o caso, então as minas não precisam ser removidas para o trânsito retomar; os iranianos simplesmente precisam cessar os ataques ativos.
Adicionalmente, não há dúvida de que o transporte no Estreito poderia ser atrasado se muitos tentarem sair precipitadamente. Isso é improvável no princípio, mas congestionamento poderia atrasar o retorno aos níveis de trânsito anteriores à guerra. Todo o petróleo agora preso no Golfo não sairá imediatamente, mas em volumes crescentes; se e quando os fluxos superarão significativamente os níveis anteriores à guerra é uma questão aberta que determinará quão rapidamente os estoques ao redor do mundo se reencher. Porém, os tempos de transporte devem diminuir conforme volumes da bacia do Atlântico sejam substituídos na Ásia por petróleo próximo do Golfo.
O analista se mostra mais otimista do que muitos quanto à capacidade dos produtores restaurarem a oferta aos níveis anteriores à guerra mais rapidamente. Analistas externos frequentemente exageram os desafios de engenharia e subestimam a capacidade dos engenheiros de superá-los. Dito isto, mesmo que haja um surto inicial de petróleo do Golfo conforme petroleiros carregados saem e armazenagem onshore se enche com navios chegando, o mercado global de petróleo não será necessariamente restaurado ao equilíbrio antes do próximo trimestre, muito menos reconstruir estoques.
Em parte, isso depende se o petróleo iraniano agora será permitido fluir, o que parece estar acordado se os relatos estiverem corretos. Os iranianos têm muito petróleo em armazenagem que amenizará a escassez global e deverão ser capazes de atingir níveis de produção e exportação anteriores à guerra em um curto período de tempo. Alguns acreditam que têm campos fechados e que atrasos na restauração da produção devem ser esperados; outros alegam que continuaram a produzir para armazenagem, implicando que nenhum atraso deveria ser esperado. As próximas semanas deverão resolver a questão.
E enquanto os estoques se reconstruirão lentamente, pelo menos pelo resto do verão, eles não precisam atingir níveis anteriores à guerra, que eram bem altos, embora grande parte fosse petróleo sancionado em petroleiros. Os estoques ainda estão acima dos níveis pós-pandemia; estoques governamentais precisarão ser reconstruídos, mas presumivelmente isso seria adiado até que a oferta estivesse em excedente novamente. Assumindo governos economicamente racionais, é claro.
Também existe uma grande diferença em como os preços reagem aos estoques: é a tendência ou o nível? Isto é, estoques baixos que estão se construindo poderiam ser negativos, especialmente se as indicações forem de que a construção continuará. Essa seria a situação nos próximos meses se o Estreito permanecer aberto. Ainda assim, estoques baixos mas crescentes talvez não sustentem preços mais altos, mas deveriam manter um piso neles até que se tornem abundantes novamente, o que é meses de distância.
Por fim, sempre que se analisa movimentos de preço de petróleo é importante lembrar que são conduzidos pelas expectativas dos operadores, não pelos fundamentos. As expectativas são influenciadas pelos fundamentos, mas neste caso, se os operadores acreditarem que o acordo se mantém e o Estreito permanece aberto, eles observarão qualquer sinal indicando quanto petróleo está fluindo (dados em tempo quase real), mas também quanta quantidade provavelmente fluirá. Um acordo vacilante ou armadores cautelosos poderiam enviar os preços para cima novamente. Porém, se os armadores geralmente anunciarem que estão suficientemente satisfeitos quanto à segurança de seus navios, os preços talvez não se movam.
Então os preços do petróleo tendem a permanecer voláteis, respondendo a cada comentário de Teerã e Washington, qualquer reclamação sobre (não) cumprimento, movimentos militares no Líbano de qualquer lado, relatórios de ataques a ou ameaças aos petroleiros no Estreito, mas especialmente a evidência da quantidade de petróleo sendo produzida no Golfo e do número de petroleiros saindo dele. É possível ver alguma luz, mas ainda não saímos da floresta.
Conteúdo reescrito pelo Pense Mercado com base nas fontes acima. Não constitui recomendação de investimento.